Eric 从2018年南京市提出打造有全城影响力的创新名城开始，推动创新便成了股权投资领域的重中之重，组建南京市创新投资集团，是南京市委市政府全面落实建设具有全球影响力创新名城的一项决策部署。
2018年5月，南京市市委常委通过了市创新投资集团组建方案，次月，南京市创新投资集团正式揭牌成立，由紫金集团、新工集团、城建集团、东南集团四家共同出资，成为根正苗红的国有股权投资平台。紫金集团作为市属金融投资控股集团，始终坚持积极发挥金融服务实体经济重要作用，全方位助力南京创新名城建设。此次创新投资集团组建，紫金投资集团将旗下注册资本6亿元的南京紫金科技创业有限公司（下称“紫金科创”）全盘并入。投中网了解到，紫金科创成立于2011年，作为市属专业化国有创业投资机构，受托管理着南京市产业发展基金、市引导基金等几支具备市场撬动能力的基金。
2018年至今，人人都在喊募资难，市场冷，在寒冬中组建的南京市创新投资集团却认为机会来了，依托南京市雄厚的财政背景，这家管理着200亿元资金的集团底气颇足。用南京市创新投资集团总经理范源的话说“有钱的母基金是稀缺资源”。
2019年5月，在南京夹江之岸、将军山西北的金融城，南京市创新投资集团总经理范源接受了投中网的专访。
100亿+50亿+50亿组合，粮草充足
全新组建的南京市创新投资集团的格局与内涵都在不断拓展。注册资本50亿元，除却50亿元的自有基金外，还受托管理着150亿元的政府引导基金。其中涵盖100亿元的新兴产业发展基金和50亿元的科技创新基金，前者偏向后端产业链条的搭建，后者则聚焦早期项目，充分挖掘创新性项目。
范源告诉投中网，虽然产业基金与科创基金在投资阶段上有所划分，但并没有完全把各个阶段死死限制。科技创新基金引导的天使基金不仅可以投些许中期项目，集团的自有基金还将不少精力放诸于直接投资。在直投的项目方向上，南京市创新投资集团围绕南京市“4+4+1”主导产业方向，结合“两落地、一融合”的政策，重点关注早期具备科技成果与科技孵化的项目，按照“高新园区+科技金融+上市公司+产业集群”模式，积极推动与新型研发机构的合作，同时拿出相当的资金扶持大学生创业，陪伴这些早期项目成长。如此一来，新的创新投资集团从天使到VC/PE全线跑通，并购方面也在不断探索。
值得一提的是，“新兴产业发展基金”的前身“南京市产业发展基金”在2017年就已经开始运作。彼时，产业基金的设立总规模已在100亿元，通过出资、参股投资等方式，基金总规模放大至500亿元左右，并在其后接洽了85家基金管理机构。在新能源汽车、集成电路、生物医药、人工智能等产业基金重点发展的地标产业领域，接洽了64家基金管理机构。
截止目前，新兴产业发展基金拟出资36亿元，与创新工场、毅达资本、苏宁集团、海尔集团、SK电讯、苏民投、国健资本、华大基因、和利资本、芳晟资本、雷石资本等机构共同发起设立19支子基金，基金规模总计达241亿元。
原有脉络的延续也体现在了对大学生创业的扶植之上。2012年，集团子公司紫金科创便启动了大学生创业扶持政策，主要扶植对象为大学毕业四年以内、有创业想法的年轻人，在这些年轻人有具体的创业想法时便进行投资，资助金额在10--50万之间。据范源介绍，7年来，紫金科创已经扶植了1100多个项目，并有3%--5%的项目拿到了后续融资。“这件事情到创新投资集团的事业上，我们依然会持续做下去”，范源表示。
从持续不断的大学生创业中，范源也觉察出了市场动向：“早几年明显能感觉到以文化、服务这种低门槛的创业为主，近两年逐渐出现更多的科技驱动的企业，有科技成果的沉淀，有专业团队的加入，而且创业者的学历的层次也越来越高，精细化程度也越来越高”。
“我们选GP很拧巴，但对GP很好”
2016年开始，设立政府引导基金成了各地政府的潮流。历经13年的摸索与规范，各地纷纷设立政府引导基金，希望能够发挥政府财政资金“四两拨千斤”的作用。
根据CVSource投中数据显示，截止2018年6月底，国内成立的政府引导基金共有1171支，总目标规模达58546亿元。
在实际操作过程中，如何实现政府引导基金效益与其他LP的效益双赢的局面，是南京市创业创新引导基金不得不面对的一个问题。对此，范源多次表示“我们是一家拧巴LP”。
既要满足政府的需求，又要响应市场的诉求，在这两者之间找到一个平衡点，是南京市创新投资集团一直重点在做的工作，对此，范源告诉投中网，“把关键放在筛选GP上，是达成平衡至关重要的一环”。
在GP的选择上，南京市创新投资集团重点关注两类投资机构，一类是有产业背景的投资机构，这类投资机构通常依托行业领军企业推动投资，例如苏宁、海尔集团、华大基因、广微集团等。另一类是国内头部专业的投资机构，如毅达资本、创新工场，以及俱成投资（原中兴创投）等。范源表示，当前，创新投资集团还在跟深创投、基石资本、源码资本等进行沟通，希望与更多的一线投资机构进行合作，让专业的人去做专业的事。
尽管政府引导基金资金存储强大，但在选择市场化LP还是政府引导基金时，不少机构还是会迟疑一番，“限制太多”，不止一家GP对投中网无奈地表示。
“这也是我们一直在考量的问题”，范源说，“对此，我们在制度设计之初，就给到GP最大程度的权益让渡，比如在科创基金的规则设计上，我们并没有限制GP必须把资金全部用来投早期，而是给到管理人一定的空间。在金额的返投上，我们按照1：1的比例，并给到最高80%的收益让渡，这在整个行业都是非常大的让利”。
作为长三角的中心和全国第三大高校聚集地，南京有着得天独厚的区位与人才优势，背靠江苏发达的制造业与实体经济，南京市创新投资集团在具体的项目选择上，以集成电路、生物医药、新能源汽车、人工智能这四大战略新兴产业为主，同时对先进制造、环保、5G产业风口等实体经济产业格外关注，希望能够带动民间资本，撬动南京市产业升级，履行好政府引导基金的使命。
但在具体的地域上，南京市创新投资集团又充分放权，不强制要求合作的子基金及直投项目一定落脚在南京，最大化的吸引优质GP与项目进来，并在较长的时间线上进行布局。
行业洗牌，母基金的机会来了
2018年伊始，VC/PE行业募资难爆发，机构两极化加重，有的机构甚至募集的第一期基金便是最后一期，“资本寒冬”论四下而起，对此，位居二线城市的南京市创新投资集团也有体会，不过相较于市场化母基金而言，南京市创新投资集团优势明显，用范源的话讲，“有出资能力的母基金并不多”。
这在范源看来，所谓的“资本寒冬”一定会引发行业洗牌，头部效应明显，这对母基金而言是个机会，但是还是要审慎地选择团队，优质的团队要靠“抢”。
2019年又有新的际遇。3月，《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》相继发行，上交所随之也开始正式受理科创板项目的申报。范源对此格外关注。在他看来，无论是南京市创新投资集团直投的企业还是其子基金所关注的领域，都与科创板的目标企业极大契合。科创板的设立给企业探索新的模式搭建了更多可能性，也给VC/PE提供了另一种退出渠道，尤其对于生物医疗、人工智能等周期较长的行业来讲，是一利好。范源非常期待能够在南京狩猎一批有潜质的企业，并推向科创板，“我们已经有相当的储备了，也在全力的推动当中”。
机遇往往与挑战并存，南京市创新投资集团也不是全然没有烦恼。作为政府引导基金的托管机构，市场对于母基金、政府引导基金的评价体系并不完善，“当前真正能够看到一个完整周期的母基金并不多，对于政府引导基金而言，如何去体现‘引导’的意图，还没有具体的量化指标。我们只能尽可能的在早期进行相对合理的布局，但评价体系缺乏直接导向，很难形成特别合理的结构”。此外，对于政府引导基金的使用效率问题也令范源比较头疼，“还是希望能有一个政府引导基金的认缴制，给到GP募资结构搭建的时间，不要让钱都躺在母基金托管方的账面上”。
但好在全新的南京市创新投资集团的初衷向好，“我们希望能够一直把当前的事情做下去，中国最缺的就是长期资本”，范源表示。（文/冯颖星 来源/投中网）
