Aidan “神奇公式”在主要行业上的表现
在看过了
“神奇公式”
在
主要股指上的表现
后，我们来看看它在不同行业上的细分表现如何。
主要行业分类有哪些？
尽管主要股指已经能够提供一定的股票分类，但它们更多是从规模（大中小盘）的角度进行考虑的。在每一种主要股指内部，仍然包含各个行业的不同上市公司。俗话说，“隔行如隔山”，所以我们有必要在主要股指的内部再按照行业进一步细分，具体来看看不同行业有何不同。
如何来进行行业划分呢？
这个问题已经被多家机构进行过深入分析，目前市场上常用的行业分类方法有如下几种，大同小异。
证监会行业分类
：由中国证监会发布，基于《上市公司行业分类指引》2012年修订版，将上市公司分为19个一级行业和90个二级行业。原则上每个季度末进行一次调整。
中证行业分类
：由中证指数公司发布，借鉴国际主流行业分类方法，并结合我国上市公司特点，将上市公司分为10个一级行业和25个二级行业。原则上每年5月份对上市公司行业分类重新评估并调整一次。
申万行业分类
：由申银万国证券研究所发布，历史上在2014年初进行过一次大的调整，新版行业分类标准设立28个一级行业和104个二级行业。不定期进行主营业务发生变动的上市公司分类调整。
万得行业分类
：由万得资讯发布，全面借鉴了权威的GICS国际行业分类标准，并根据中国实际情况进行了微调，将上市公司分为10个一级行业和24个二级行业。不定期进行主营业务发生变动的上市公司分类调整。
中信行业分类
：由中信证券发布，基于不同行业的生产运营特点和产业链传导特征，综合考虑了中国市场机构行业研究体系的分工现状而制定，包括了29个一级行业。每月的第一个交易日进行上市公司的分类调整。
行业分类汇总表
实证研究
在实证研究中，我们做了如下取舍：
采用中证行业分类，取10个一级行业进行分类评估。
标的股票池为中证800成分股，并取行业对应的中证行业指数作为业绩基准。
考虑到不同行业的股票数量差异较大，我们采用排名前30%的股票作为持仓对象，而不再采用固定的30只股票。
行业分类数据取2018年6月30日的数据。
受数据源约束，测试周期为2009年7月6日至2018年6月30日（中周期+近周期）。
中证800成分股按照中证一级行业分类汇总
行业历史回测数据汇总表
中证800 | 能源行业
中证800 | 原材料行业
中证800 | 工业行业
中证800 | 可选消费行业
中证800 | 主要消费行业
中证800 | 医药卫生行业
中证800 | 金融地产行业
中证800 | 信息技术行业
中证800 | 电信业务行业
中证800 | 公用事业行业
小结
中证行业历史回测汇总表
总结
从超额收益阿尔法的角度来看，“神奇公式”表现最好的行业是信息技术、工业和金融地产，表现最差的行业是公用事业、能源和医药卫生。
从风险回报关系的夏普比率角度来看，“神奇公式”表现最好的行业是主要消费、医药卫生和信息技术，但夏普比率普遍不高。从信息比率来看，表现最好的行业是原材料、工业和可选消费。
从风险的角度来看，收益波动和最大回撤行业之间相差很大，电信业务的风险指标显著低于其他行业。
通过行业分析，我发现了一个有趣的现象，即“
并不是所有的行业都有肉吃
”，消费、医药和信息技术天然的有肉吃，而能源和公用事业就比较惨了。具体是为什么，我现在还不知道原因，但这会是后续研究的一个起点，也欢迎读者参与讨论。
